近日，Hyperliquid政策委员会（HPC）正式向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）提交请求，呼吁两大监管机构为永续合约（尤其是股权永续合约）创建一套清晰、一致的美国监管框架。HPC并非质疑永续合约的存在本身，而是希望美国法律明确这些产品的分类与监管归属。
背景：永续合约与期货的根本区别
永续合约是一种衍生品，允许交易者在不实际持有资产的情况下获得价格敞口。与传统期货合约不同，永续合约没有固定的到期日。美国监管的核心争议在于：永续合约在法律上究竟属于期货还是掉期？这一区别至关重要，因为期货和掉期受不同机构监管——期货通常归CFTC管辖，而掉期可能落入SEC的监管范围。
HPC指出，过去几十年间，许多跨越CFTC和SEC管辖边界的产品都曾引发分类难题，包括新型期权、指数参与凭证、道琼斯指数期货以及波动率指数期货等。
HPC的核心论点：无到期日不应成为障碍
HPC认为，传统期货有到期日而永续合约没有，但这本身不应阻止永续合约被归类为期货。其理由在于，永续合约的资金费率机制能有效维持价格与标的资产的一致性，类似于期货到期时价格收敛的机制。HPC进一步建议，SEC和CFTC可以在现有法律框架下通过解释性指导、政策声明及工作人员行动来提供明确性，而非等待国会立法，之后再通过正式规则制定程序加以完善。
不过，一位联邦法官曾将此类工作形容为“决定四棱锥应该放入方孔还是圆孔”。HPC对此表示，只有建立统一的分类体系，各交易所才能在执行质量和流动性上展开公平竞争。
Hyperliquid市场动态
此次请求正值Hyperliquid生态持续扩张之际。过去10个月，HIP-3永续合约交易量达到4800亿美元，覆盖商品、货币、指数和股票。同时，HyperEVM（Hyperliquid生态内兼容以太坊的智能合约环境）的周收入创下历史新高，突破100万美元。这表明HyperEVM上的活动和经济需求正在持续增长。
来源：Token Terminal
换言之，HyperEVM的网络活动收入正在达到前所未有的水平。随着HYPE代币创下历史新高，Hyperliquid正进入关键测试期，未来走势值得关注。
总结
HPC强调，传统期货有到期日而永续合约没有，但这不应成为分类障碍。目前，HPC希望SEC和CFTC在现有法律框架下提供明确指引，而非等待国会采取行动。