加密货币交易所 Coinbase 于 8 月 25 日宣布，其代币化股票产品已正式在以太坊二层网络 Base 上原生上线，这标志着该产品从中心化交易所迁移至开放链上环境。首批上线的四只股票分别为英伟达（NVDAc）、Meta（METAc）、苹果（AAPLc）和 Alphabet（GOOGLc），每个代币均以 1:1 比例由托管在受监管隔离账户中的真实股票支持。
根据官方公告，这些代币基于 Base 网络的 B20 标准发行，代表标的股票的实际受益所有权，而非仅追踪价格的合成合约。发行方是由 Coinbase 控制的阿布扎比全球市场注册公司 Coinbase Onchain SPV Ltd.，该产品已获得阿布扎比金融服务监管局批准。每发行一个代币，特殊目的公司即通过隔离托管账户持有一股对应股票，托管方为美国证券交易委员会注册经纪商 Alpaca Securities。
Base 在声明中表示，这些代币化股票可供合格非美国投资者全天候交易，包括周末和美股休市期间。持有者可以在自托管钱包中管理这些代币，并接入 Base 生态的去中心化应用，例如 Aerodrome 提供流动性池，Aave、Morpho、Euler 提供借贷功能，同时集成 Chainlink 价格预言机以及 0x、1inch 等去中心化交易所。
值得注意的是，该产品明确禁止美国个人或实体参与，因其未根据美国《1933 年证券法》注册，而是依据 SEC 的 S 条例针对美国境外交易发行。美国用户仍可通过 Coinbase 的合规经纪服务交易传统股票和 ETF，但与此链上代币化产品完全隔离。
关于股息处理，招股说明书显示，标的公司派发的股息在扣除美国预扣税（非美国持有者通常为 30%，除非税收协定降低）及 5% 的分配费后，将由发行方用于购买更多股票，从而增加每个代币所代表的底层权益。持有者无法直接获得现金股息，但可通过调整后的存款比率获得价值提升。
赎回机制方面，经认证的持有者可申请将代币兑换为底层股票、美元或 USDC 等稳定币，赎回费为 0.05%。但赎回需经过身份、反洗钱、制裁及司法管辖区审查，且最终结算价格可能与提交订单时的市场价存在差异。未通过合规审查的“未归属”持有者无法赎回或投票。
Base 表示，未来几周将在监管批准下引入更多股票代码，均采用同一 B20 标准框架，使已集成的应用无需额外开发即可支持新资产。目前代币化股票市场总价值已接近 27 亿美元，其中 Ondo Finance 领跑发行方，而 Binance 的 bStocks 和 xStocks 各自持有超过 6 亿美元。
Coinbase 在招股说明书中警告，投资者可能损失全部本金，代币价格可能因流动性、市场关闭或中断而与底层股票脱节。此外，SIPC 规则并未明确涵盖此类托管结构，一旦 Alpaca 发生破产，保护机制可能仅适用于发行方层面，而非每个持有者。