据Galaxy Research报告，加密贷款市场在第二季度经历了显著的去杠杆过程，总加密抵押贷款下降16.78%，减少113.3亿美元至561.6亿美元，较峰值786.9亿美元下降40.13%。这是自2022年以来所有类别贷款首次集体下滑，表明借款人正在减少对崩溃市场的风险敞口。
DeFi领域的转变更为明显：未偿还贷款从4月的471.3亿美元降至7月的219.4亿美元，但相比2025年超过80%的降幅，当前下降幅度相对温和。值得注意的是，尽管市场承压且遭遇rsETH 2亿美元漏洞事件，借贷仍在逐步下降，但主要通过信贷需求减少而非大规模清算实现去杠杆，市场因此变得更加有序但规模缩小。
稳定币流动揭示借贷活动：随着未偿还贷款减少，2026年稳定币在交易所的调整后转账额预计达41.7万亿美元，其中USDC主导。然而，大部分流动仍来自借贷和流动性操作，而非支付。USDC在以太坊上的交易量中，闪电贷约占65%，表明稳定币交易与自动借贷交易高度相关。
尽管Base链呈现类似金融用途，但68.91%来自DEX流动性再平衡，23.11%来自闪电贷。贷款余额下降并不意味着借贷基础设施闲置，稳定币仍通过短期借贷和流动性策略大量流通，而长期杠杆则在收缩。
DeFi借贷需求反弹：活跃DeFi贷款达236亿美元，表明尽管整体借贷收缩，需求依然存在。但其中近一半集中在Aave上，112亿美元占未偿还贷款的47.7%，这意味着借贷复苏高度依赖单一协议。根据Token Terminal数据，Aave的月均贷款额首次回升至103亿美元，但这并不能确认更广泛的参与。若借款人数量与信贷规模同步增长，借贷需求才真正扩大，但目前复苏仍高度集中。
总结：加密贷款正在去杠杆，而USDC活动显示流动性依然活跃。Aave主导DeFi贷款，但更广泛的借款人增长仍是关键。