比特币近期价格上涨引发市场关注长期持有者（LTH）对当前行情的反应。与增加抛售率不同，LTH的活动仍显示在价格强势期间进行有节制的获利了结。最新LTH-SOPR数据支持这一观点，该指标在4月5日和6月21日出现类似峰值后再次显著攀升，随后回落至约0.85。然而，多次突破1.00基线的峰值表明LTH仍在持续获利了结。
尽管如此，更广泛的持有结构仍呈建设性态势。LTH/STH实现资本比率已升至3.9，接近历史周期底部的4.0阈值。随着实现资本逐渐向长期持有者转移，短期参与度减弱。尽管存在周期性获利了结，但市场上可流通的比特币数量减少，强化了积累驱动的市场结构。
值得注意的是，该比率仍低于4.0，因此市场尚未确立历史底部模式。但长期与短期资本之间的差距不断扩大表明积累依然压倒投机。如果该比率在趋势持续下突破4.0，将强化比特币向更成熟积累阶段过渡的观点。
资本向长期持有者集中的趋势现已开始在衍生品市场显现。币安30天资金费率总和在3月至5月底保持负值后，已回升至约17.9。
通常负资金费率表明多数交易者预期价格下跌并大量做空比特币。资金费率转正意味着空头压力减弱，买方变得活跃。类似转变曾出现在2022年12月（比特币从1.6万美元反弹前）和2024年9月（比特币从5.4万美元涨至10万美元以上前）。历史虽不保证重演，但衍生品情绪的改善与长期持有者活动所反映的广泛积累趋势相吻合。
最终总结：尽管长期持有者进行有节制的获利了结，但资本持续集中，衍生品情绪改善，比特币仍倾向于积累。不过，仍需更强劲的需求来确认持续复苏。