Strategy公司近日发布一项内部压力测试，称其当前资本结构能够承受比特币连续近六年的稳步下跌。根据公司7月24日在X平台发布的声明，比特币每年下跌11.4%并持续5.8年，其定义的“BTC评级”仍可维持在1.0倍以上，从而覆盖净债务和优先股股息支付义务。
该测试基于公司内部开发的“BTC Floor ARR”指标，即维持1.0倍覆盖所需的最低恒定年度比特币回报率。目前这一下限为负11.4%，对应的持续时间为5.8年。这意味着即使比特币价格每年以11.4%的速度下滑，Strategy仍能通过现有资金结构履行利息和优先股股息支付。
截至7月19日，Strategy持有843,775枚比特币，总成本约636.9亿美元，平均买入价约75,476美元。公司同时报告持有32.25亿美元现金储备，该储备主要来自近期2.635亿美元的普通股销售。公司年度利息和股息义务约17亿美元，现金储备可直接覆盖不到两年，但公司可通过出售比特币或新融资来补充资金。
Strategy在6月推出了“数字信贷资本框架”，授权最多12.5亿美元的比特币出售以建立或补充现金储备，并允许在特定情况下出售比特币以支付股息、利息和批准的回购。此外，公司已将STRC优先股股息率提高至12%，并批准了各10亿美元的普通股和优先股回购计划。
公司在6月29日至7月5日期间出售了3,588枚比特币，获得约2.16亿美元，用于优先股分配和储备补充。此次出售使其持仓从847,363枚降至843,775枚。
Strategy强调，其“BTC评级”并非信用评级，而是内部说明性指标，未经独立信用评级机构评估。该指标不衡量流动性、偿付能力或财务报表表现，也未考虑债务协议中的交叉违约条款。模型假设公司能以类似条款对现有债务进行再融资，但这一假设在严重市场冲击下可能不成立。
市场方面，比特币7月26日交易价约64,463美元，较2025年10月高点约126,000美元下跌约49%。Strategy股票（MSTR）7月24日收盘价为91.67美元。投资者持续关注比特币价格、公司现金需求、优先股股息成本以及市值相对于比特币持仓的价值。公司融资模式最佳运行条件是MSTR股价高于其比特币持仓价值，这允许其通过发行股票增加每股比特币持有量。当前较低的溢价使新股发行吸引力下降，公司转而更多依赖现金储备和比特币出售。
压力测试展示了Strategy对现有资产在持续下跌情况下支撑融资结构的看法，但并未预测比特币价格走势，也未涵盖所有市场压力情景。未来结果将取决于比特币价格、融资渠道、股息决策、债务条款以及公司对授权比特币出售的使用。