比特币（BTC）近期的价格回升改善了投资者盈利状况，但历史周期数据显示市场尚未越过决定性转折点。盈利供应比例从6月30日的46.2%升至7月21日的58%，这是2026年以来的最低水平。在此期间，随着BTC从5.5万美元区间反弹至6万美元区间，超过10%的流通供应实现了已实现利润。然而，截至发稿时，该指标已回落至55.2%。
来源：CryptoQuant
尽管此前熊市中的复苏至少达到64%，但历史周期高点分别出现在约69%、64%、83%和77%。长期持有者仍在积累，而短期持有者继续以接近成本价的价格出售，STH SOPR目前为1.0。这一组合表明抛售压力正在缓解。然而，比特币仍需将盈利比例推高至60%至65%区间，才能匹配此前周期中更强劲的复苏结构。
鲸鱼盈利状况强化比特币复苏
虽然比特币整体盈利水平尚未达到以往复苏周期的高度，但当前鲸鱼的趋势表明市场下方存在不断增强的信心。随着价格反弹，投资者在短暂陷入亏损后重新开始盈利。值得注意的是，持有100至1000枚BTC的地址已重新回到未实现盈利状态。这一转变意义重大，因为重新盈利的投资者往往面临选择：是锁定利润还是继续持有。
来源：CryptoQuant
目前，数据似乎倾向于后者。最大规模的鲸鱼群体在整个下跌过程中始终保持盈利，仅出现小幅盈利下降。这表明鲸鱼在此时避免了大规模代币分发。这一模式也与3月和4月类似，当时盈利复苏先于短期上涨出现。然而，从历史上看，只有当鲸鱼盈利与持续积累同时发生时，其相关性才更为显著。因此，下一阶段更多取决于鲸鱼是否将代币保留在交易所之外，而非仅仅回归盈利。
价格走势考验复苏
近期的回调并未否定比特币链上背景的改善。相反，BTC在从6.2万美元低点反弹至近6.67万美元后进入盘整，表明买家仍在吸收来自新盈利持有者的供应。
来源：TradingView上的BTC/USDT
价格继续守住6.4万美元区域，保持短期结构完整。同时，RSI目前接近51，MACD走平，显示动能降温而非卖压增强。若失守6.4万美元，将削弱这一前景，并增加更深幅度获利了结的风险，随后买家才能再次尝试冲击6.67万美元阻力位。
总结
比特币盈利状况正在复苏，但仍低于此前确认牛市复苏的历史水平。鲸鱼持仓和韧性价格走势支撑复苏，但6.4万美元仍是关键观察位。