比特币（BTC）在近几个交易日中遭遇小幅下跌。其现货ETF连续流入记录——九个月来最长的一次——于7月23日（周四）被2.251亿美元的资金流出打破。比特币仍处于长期看跌价格趋势中。多头未能突破6.7万美元的局部供应区，将市场控制权重新交还给空头。这对投资者意味着什么？MVRV比率与已实现亏损数据指向了以下关键信号。
MVRV比率高于1时，表明整体持有者仍处于盈利状态。历史上，熊市底部仅在MVRV跌破1时才会出现。加密分析师Rei Researcher指出，当前周期中尚未出现这种情况。市场远未达到牛市过热区域，但也尚未触及熊市底部。链上数据显示，周期性投降可能尚未结束。近期的反弹或许为部分长期持有者提供了在进一步疲软前减持的机会。
分析师The Chess Onchain观察到，目前比特币盈利供应量为57.5%。长期持有者SOPR的30日均值必须回升至1.0，才能可靠地标志熊市趋势的结束。目前该指标为0.86。以历史数据为基准，分析师发现盈利供应量至少需要达到64%。在该指标回升至上述水平并持续数周之前，任何看似价格复苏的现象都只能被视为熊市框架内的反弹。
此外，当6月初反弹开始时，超过6个月未动的比特币占交易所流入量的比例一度飙升至12%-16%，随后已回落至0.8%。一批持有时间在1个月至2年之间的投资者，其成本基础位于7.2万至10.2万美元区间。这一供应过剩压力对任何持续性复苏构成又一威胁。因此，交易者和投资者必须为可能出现的另一轮抛售以及更深的投降（迫使这些持有者卖出）做好准备。数据表明，比特币尚未走出其更广泛的熊市格局。
最终总结：比特币MVRV比率尚未跌破1.0，而这一水平在以往周期中往往标志着熊市底部。这次或许有所不同，但盈利供应量与LTH SOPR指标同样指向同一结论——当前的价格反弹仍处于熊市框架内。