Coinbase Institutional Research与Glassnode发布联合报告，维持对2026年第三季度加密市场的中性展望。尽管比特币链上数据出现早期积累信号，但季度市场总市值（剔除稳定币）下跌约12%，宏观压力与流动性收紧仍主导市场情绪。
报告显示，比特币与标普500指数的90天相关性从2025年第四季度的0.58骤降至0.12，而与黄金的相关系数升至0.57。Coinbase与Glassnode认为，这表明比特币已从科技股属性转向利率和流动性驱动的价值存储资产。
链上数据指向比特币可能进入筑底早期阶段。近三个月内未移动的比特币供应量接近多年低点，盈利供应占比跌破统计下轨。历史上类似盈利水平多出现在积累期而非派发期。然而，长期持有者暂停增持，使得链上信号呈现“估值偏低但信心不足”的分化局面。Coinbase量化策略师Colin Basco在报告中写道：“估值被压缩，我们将其解读为筑底过程的开端，而非已确立持久底部。”
现货ETF活动提供谨慎信号。美国比特币和以太坊ETF在2026年上半年持续净流出，但流出速度放缓。报告认为这可能是机构需求趋于稳定的迹象，但尚未确认复苏。以太坊方面，ETH在季度末进入全面投降区间，平均持有者处于浮亏状态，同时杠杆多头头寸增加而现货需求疲软，Coinbase警告衍生品市场可能再次面临强制去杠杆风险。
宏观经济是主要障碍。美联储在6月会议维持利率3.50%-3.75%不变，同时将2026年通胀预期上调至3.6%，下调经济增长预期，并将年底政策利率中值预期提高至3.8%。Coinbase Institutional称此为“鹰派且轻度滞胀”信号，高利率和强势美元将限制风险资产流动性。地缘政治方面，美伊紧张局势升级、油价上涨以及主要数字资产财库公司可能的抛售，均构成季度利空催化剂。
Coinbase Institutional建议投资者保持耐心、控制风险敞口，而非追涨短期反弹。其中性立场为积累留出空间，但需更强价格确认才能判定市场底部完成。与此同时，Coinbase正拓展海外业务：7月22日在新加坡开设办公室，计划未来18个月将当地员工从约150人增至200人；在加拿大，其“Everything Exchange”模式将引入代币化股票、预测市场等传统金融产品。