加密货币市场正陷入今年以来最严重的熊市阶段，比特币及多数山寨币承压，资本持续外流。自1月总市值触及峰值以来，剔除稳定币后的加密市场总市值已缩水1.11万亿美元。这一流出几乎席卷市场各个角落，拖累了个别资产增长，而一项关键的复苏追踪指标显示，市场尚未开始反弹。
稳定币被视为市场的“干火药”，其流入与流出往往预示风险资产的资金动向。CryptoQuant的稳定币交易所储备数据显示，今年稳定币流动出现明显转变。图表中的橙色框标注了今年大部分时间持续的流出，导致储备转为负值，这与往年主要保持正值的情况形成对比。
这种负趋势表明，投资者正在将资金从稳定币中撤出，而这些资金在牛市中本应转向风险资产。过去30天的情况更为明显：币安和Bybit在此期间共录得23亿美元稳定币提现——币安15.5亿美元，Bybit7.86亿美元。这些提现表明投资者并未进入积累阶段，考虑到币安占所有交易所稳定币储备的68.39%，Bybit占6.49%，这一信号分量十足。
稳定币总市值也在持续萎缩。DeFiLlama数据显示，稳定币总市值在4月达到3224.19亿美元峰值后，已累计减少约123.55亿美元。过去7天，市场又损失了11.67亿美元，表明投资者仍持怀疑态度。价格走势反映着资金流失：比特币是最明显的例子，过去49天内未能重新站上64500美元阻力位，大幅下跌后卖压持续累积。除非稳定币流入恢复，显示投资者看到轮动空间，否则市场可能继续承压。
更广泛的市场情绪依然疲弱，市场仍处于风险规避阶段，投资者不愿将资金配置到比特币等风险资产。上周的 relief rally 源于低于预期的CPI数据，显示通胀趋缓，促使部分投资者入场。但现实担忧依然存在，西亚冲突仍在持续。
来源：TradingView
作为背景，美国M2货币供应量（衡量可随时部署的现金及类现金）持续创下新高，达到22.8万亿美元。但其中只有很少一部分流入风险资产，因为经济状况并不支持更广泛的风险偏好，在投资者保持谨慎的情况下，稳定币供应增长可能持续低迷。
总结：稳定币正持续流出交易所——仅币安和Bybit在过去一个月就流出23亿美元。自1月以来市值蒸发的1.11万亿美元，以及比特币在64500美元下方的停滞，都源于稳定币的“干旱”。